Lain Wall Street Meltdown
Senator dari Partai Republik, Phil Gramm membantu menulis dan meloloskan Gramm-Leach-Bliley Act of 1999 yang mencabut UU Glass-Steagall. Pemain kunci lainnya adalah Ketua Federal Reserve lama Alan Greenspan, yang juga seorang juara deregulasi bank.
Setelah pencabutan Glass-Steagall, keserakahan menang atas kehati-hatian dan bank mengambil terlalu banyak risiko dengan uang deposan mereka. Antara 1999 dan 2008, Wall Street menjadi kurang seperti distrik keuangan dongeng dan lebih seperti Las Vegas Strip. Bahkan peraturan yang masih ada sepertinya tidak berhasil.
RUU reformasi keuangan yang diajukan oleh Pemerintahan Obama adalah, pertama, tentang mencegah runtuhnya perusahaan Wall Street dan mengatur ulang industri keuangan sampai taraf tertentu.
Derivatif, Sekuritisasi, dan Gelembung Perumahan
Pasar perumahan, sebelum Resesi Hebat, sedang bergerak maju penuh dan para peminjam yang benar-benar tidak mampu membayar hipotek rumah besar meminjam uang.
Bank-bank besar menempatkan hipotek ini bersama-sama ke dalam paket sekuritas atau derivatif, yang disebut credit default swaps, yang menjadi aset beracun yang nantinya akan banyak kita dengar. Pasar derivatif tidak diatur sehingga bank-bank dapat memilah-milah hipotek rumah ini ke dalam paket-paket turunan hanya dengan cara apa pun yang mereka inginkan.
Masukkan Senator Phil Gramm sekali lagi. Pada tahun 2000, Senator Gramm menetapkan ketentuan dalam undang-undang yang disahkan, Undang-Undang Modernisasi Berjangka Komoditas, yang membebaskan credit default swap dari regulasi.
Badai yang sempurna terjadi dengan fenomena yang disebut hipotek sub-prime. Bahkan orang-orang yang benar-benar tidak memenuhi syarat untuk hipotek besar mulai disetujui untuk hipotek itu. Hipotek di seluruh negara dan pendirinya, Angelo Mozilo, adalah salah satu pelanggar terbesar. Pengungkapan tradisional yang diperlukan dari peminjam tidak diperlukan dan Countrywide membuat hipotek hanya untuk siapa saja yang berjalan di pintu. Dick Fuld, yang berada di pucuk pimpinan Lehman Brothers ketika gagal, menginvestasikan uang dalam jumlah besar di subprime mortgage seperti yang dilakukan oleh lembaga pemerintah, Fannie Mae dan Freddie Mac. Fannie Mae dan Freddie Mac kemudian diselamatkan karena keputusan ini. Lehman Brothers adalah salah satu kegagalan terbesar perusahaan keuangan dalam sejarah.
Bahkan para homebuilder pun ikut beraksi. Mereka menjual rumah secepat mereka dapat membangunnya dan beberapa membantu pemilik rumah potensial mendapatkan hipotek dengan berbohong tentang kualifikasi mereka.
Secara bertahap, peminjam sub-prime mulai gagal membayar hipotik yang awalnya tidak dapat mereka bayar.
Ini menempatkan bank-bank yang memegang sejumlah besar hipotek ini dalam posisi keuangan yang buruk karena mereka menderita kerugian curam dalam portofolio pinjaman mereka.
Bailout
Untuk menstabilisasi perusahaan Wall Street yang terbesar, karena takut akan kegagalan mereka, dana bailout $ 700 miliar telah dibentuk, dana TARP yang terkenal. Alasan TARP adalah membiarkan beberapa perusahaan besar, seperti Citigroup dan AIG gagal akan semakin mengguncang perekonomian. RUU reformasi keuangan saat ini pada dasarnya menilai pajak pada perusahaan besar yang menciptakan dana untuk digunakan jika salah satu dari mereka menjadi tidak stabil. Ini adalah salah satu poin kunci dari ketidaksepakatan dalam RUU reformasi keuangan.
RUU reformasi keuangan yang diusulkan juga menetapkan persyaratan modal dan likuiditas untuk bank-bank besar, persyaratan yang sebelumnya ditetapkan di bawah UU Glass-Steagall yang dicabut.
Ini juga menetapkan bahwa bank-bank besar tidak dapat memiliki rasio hutang terhadap ekuitas lebih dari 15 hingga 1. Ketika kehancuran Wall Street terjadi, rasio utang terhadap ekuitas banyak bank-bank besar jauh lebih tinggi dari itu.
Lembaga Pemeringkat Kredit dan Peraturan yang Ada
Ada beberapa peraturan yang tersisa tentang bank dan lembaga keuangan lainnya meskipun UU Glass-Steagall dicabut. Kami harus bertanya di mana badan-badan pengatur itu selama krisis ini, bagaimanapun. Sebagai contoh, Securities and Exchange Commission (SEC) memiliki kekuatan untuk meminta pengungkapan yang lebih baik dari proses sekuritisasi dari credit default swaps. Di bawah mantan Direktur Chris Cox, ternyata tidak.
The Federal Reserve dan Federal Deposit Insurance Corporation (FDIC) keduanya mengatur bank komersial atau ritel. Di mana mereka ketika bank-bank ini membuat pinjaman hipotek dipertanyakan kepada peminjam subprime?
Pengatur lainnya adalah lembaga pemeringkat utang obligasi yang menilai obligasi yang diterbitkan oleh bank-bank besar. Ada tiga lembaga pemeringkat obligasi utama - Moody's, Standard and Poor's, dan Fitch Ratings. Mereka memberi bank-bank besar yang menempatkan paket pinjaman ini bersama peringkat kredit tertinggi mereka meskipun aset beracun yang terdiri dari paket pinjaman itu sangat berisiko. Tentu saja, lembaga pemeringkat kredit dibayar oleh bank yang mempekerjakan mereka yang tampaknya menjerit konflik kepentingan. Sejak itu ada beberapa pembicaraan untuk menasionalisasi lembaga pemeringkat kredit.
Etika dan Tata Kelola Perusahaan
Salah satu keluhan adalah bahwa bank-bank Wall Street yang besar tidak mempraktekkan etika keuangan . Alih-alih mempraktekkan kehati-hatian dengan uang para deposan, bank-bank besar bertaruh melawan para pelanggannya dengan menggunakan credit default swaps berisiko selama krisis subprime housing mortgage untuk mengejar profitabilitas jangka pendek.
Profitabilitas jangka pendek tidak boleh menjadi tujuan dari setiap perusahaan dalam masyarakat kapitalis. Sebuah perusahaan publik yang diperdagangkan memiliki pemegang saham untuk memuaskan. Pemegang saham puas melalui maksimalisasi harga saham perusahaan. Tampaknya bank-bank Wall Street besar lupa ini sebelum dan selama kehancuran Wall Street. Komponen maksimalisasi kekayaan pemegang saham adalah tanggung jawab sosial. Jika perusahaan besar tidak bertanggung jawab secara sosial, dalam jangka panjang, mereka tidak akan memaksimalkan harga saham mereka dan pemegang saham tidak akan mau memiliki saham mereka. Itulah yang terjadi dengan bank-bank besar sekarang.
Kurikulum universitas sudah berubah karena krisis keuangan. Sekolah bisnis menempatkan penekanan yang lebih berat pada etika bisnis dan keuangan. Mungkin jika ada lebih banyak penekanan pada etika dalam kurikulum bisnis di masa lalu, akan ada lebih banyak manajer keuangan yang mengerti apa arti etika.
Akan menarik untuk melihat bagaimana reformasi keuangan mengguncang di lantai Kongres. Beberapa bentuk peraturan bank harus dikembalikan pada tempatnya agar perilaku berisiko bank-bank besar kembali terkendali. Ada tempat untuk derivatif dalam perekonomian kita, tetapi tidak di bank kita.